El Gobierno analiza sumar dólares para las reservas

La sequía impactará en el ingreso de divisas a las reservas del Banco Central. Los últimos cálculos privados disponibles hablan de un piso de US$10.000 millones menos que el año anterior. Si bien en el Gobierno confían en que el costo será menor, que parte se recuperará por precios y que el fenómeno climático conocido como “La Niña” se retirará desde febrero, ya comenzaron a diseñar alternativas para engrosar las arcas del BCRA en pleno año electoral.

En ese camino fue el anuncio de recompra de bonos de la deuda por US$1000 millones que lanzó el ministro de Economía, Sergio Massa, focalizando en los títulos con vencimiento más cercano: los globales 29 y 30, por un valor nominal de US$2500 millones y que cotizaban por debajo de 30 dólares.

Ambos títulos pagaron intereses durante este enero y lo harán el 9 de julio, dado que son bonos con amortización semestral. Con la recompra, el Gobierno aliviaría la salida de divisas en la previa al calendario electoral. Para julio, entre todos los bonos, el Tesoro debe pagar vencimientos de interés por más de US$1100 millones.

La jugada tiene dos objetivos claros, por un lado, descomprimir la tensión cambiaria luego de varios días de escalada de los dólares financieros y al blue, para minimizar su presión sobre los precios internos y el descenso inflacionario que propicia Massa.

La recompra de deuda en los primeros dos días llegó a unos US$200 millones, según operadores del mercado. La medida genera “un precio sostén” a bonos (que valen hoy lo mismo que en mayo de 2022) y así reforzar a la baja el riesgo país, que todavía aleja cualquier posibilidad de que las empresas, y más aún el Estado, puedan financiarse en el mercado de capitales.

En ese contexto, en los despachos oficiales admiten que está en análisis reactivar las negociaciones con bancos internacionales, una herramienta que el propio Massa había anticipado apenas asumió, en agosto de 2022.

Un refuerzo extra a las reservas del BCRA en año electoral

El ministro había anunciado que trabajaba para fortalecer reservas por unos US$5000 millones mediante un Repo (un préstamo garantizado con papeles de la deuda). Obtuvo ofertas de tres bancos, uno estadounidense, uno europeo y uno asiático, pero de momento ninguna conversación avanzó.

Si la recompra de bonos es exitosa, baja el riesgo país, mejora el perfil de la deuda en el mediano plazo y la Argentina estaría en mejores condiciones para suscribir un Repo, dado que tendría mayor cantidad de títulos en dólares en su poder y no en manos de inversores.

Desde Equilibra, remarcan que la operatoria de recompra permitirá un “ahorro” en los servicios de deuda por US$3000 millones en los próximos 8 años, pero alertan que “el Gobierno no explica cómo reemplazará las divisas que se pierden (US$1000 millones) en el rescate de los títulos soberanos”.

En la consultora Analytica consideraron a la estrategia financiera en “el pragmatismo para atraer más dólares” en un año electoral, donde mayores restricciones sobre las divisas complicarían el proceso para el oficialismo.

“El FMI será al menos tan exigente como el año pasado, en cuanto a la acumulación de reservas internacionales netas. El compromiso es acumular US$ 4800 millones, apenas US$200 millones por debajo de 2022. ¿Será posible? Bajo nuestras estimaciones, aún las más optimistas, Massa necesitará contar con un nuevo as bajo la manga para lograr el resultado”, advirtieron desde la consultora.

En ese sentido, el uso del swap con China, negociaciones similares con Brasil e incluso el Repo y las negociaciones en marcha con el FMI -para redefinir la meta por el costo de la guerra- aparecen como “señales de que el Gobierno es consciente que cerrar la meta de acumulación de reservas requerirá una nueva cuota de pragmatismo: dónde ajustar en el balance cambiario es otro nuevo desafío para Sergio Massa”, señalan.