El Banco Central (BCRA) celebra esta tarde su reunión semanal de Directorio. En esta ocasión, el encuentro en la entidad conducida por Miguel Pesce coincide con la fecha de publicación del índice de precios al consumidor de septiembre que, se espera, estará otra vez coqueteando con los dos dígitos. Ante la velocidad de avance de los precios, la escalada del dólar libre -que esta semana llegó a superar los $1.000 por primera vez en la historia, y las declaraciones de Javier Milei en contra de invertir en plazos fijos en pesos- la autoridad monetaria se verá forzada muy a su disgusto a subir las tasas de interés una vez más, aún por encima del 118% nominal anual al que mantiene el rendimiento de los depósitos a plazo fijo en la actualidad.

Fueron días de furia en la City porteña, con la tensión cambiaria habitual transformada en nerviosismo por la cercanía de las elecciones generales del 22 de octubre. Los bancos tuvieron que salir a pedir responsabilidad a través de un comunicado conjunto para evitar nuevas dudas sobre los depósitos en pesos y, luego de años de tolerancia, el Gobierno recurrió a la justicia y a fuerzas policiales para recorrer el Microcentro, inspeccionar financieras y hasta avanzar en una causa contra Nimbus, una “cueva” que según fuentes oficiales es “la más grande de la City”.

En el Gobierno hubo una discusión interna para decidir si habría un ajuste en la tasa de interés de los plazos fijos. La intención es que el rendimiento de los depósitos a plazo no quede en terreno negativo -es decir, por debajo de los datos de inflación. Aunque algunos directores son más reticentes a propiciar una nueva suba de la tasa en este nivel de nominalidad, una de las posturas que ganó fuerza es que si no existiera ese reajuste, los plazos fijos podrían encadenar dos meses seguidos con tasas negativas.
El rendimiento del plazo fijo es del 9,8%, muy por debajo del dato de inflación del 12,4% que marcó agosto. Y con otro dato de dos cifras, volvería a quedarse corto. Este escenario, en medio de una corrida al dólar, podría alimentar aún más la presión dolarizadora.

La tasa de interés es un instrumento clave para el control de la inflación y la estabilidad financiera. Un ajuste en la tasa podría tener efectos en el mercado cambiario, en el nivel de actividad económica y en las decisiones de inversión y ahorro de los individuos. Pero los niveles de inflación y tasas en los que está manejándose el BCRA hacen que todos esos conceptos de manual se vuelvan relativos.

Según informa el medio Infobae, los ánimos entre los funcionarios del equipo económico se inclinaron en dirección a subir hoy la tasa. No hubo precisiones respecto a cuál será el nuevo nivel, pero la idea es premiar aún más a las colocaciones en pesos, en un intento por frenar la dolarización pre electoral. Pero la decisión no fue fácil.

Resistencias

El Banco Central se comprometió con el FMI a mantener las tasas positivas en términos reales, es decir, por encima de la inflación. Sin embargo, cada punto de tasa que se incrementa encarece la deuda de la entidad. El stock de Leliq y pases, largamente de los $20 billones en la actualidad, crece con cada vencimiento que hoy paga el 118% nominal anual. Una tasa más alta implica que, cada 28 días, cuando los bancos cobran los intereses la emisión monetaria resultante de este proceso se vuelva mayor. Pesce, precavido, siempre busca que ese crecimiento se retrase en algún nivel frente a los precios para que la inflación licúe algo de ese efecto y evitar el efecto “bola de nieve” en el que los pasivos remunerados crecen por sí mismos. Este factor es una consideración importante en la decisión de no aumentar la tasa de interés.

Un aumento en la tasa de interés podría pesar aún más sobre la actividad económica. Con crédito aún más caro, puede tener un impacto negativo en el nivel de actividad económica del país.

Por último, algunos directores del Banco BCRA han alertado que un incremento en la tasa de interés en este momento podría exacerbar la incertidumbre y acelerar el desarme de depósitos. Este factor es especialmente relevante en el contexto de las próximas elecciones, donde la tensión ya es alta. / Infobae